铜矿业绩预测
按2025年一季度巨龙铜矿（藏格占股30.78%）实现的吨铜净利润，线性推导在藏格矿业在二期达产后预计可实现的投资收益是50亿左右。如果三期达产后预计投资收益在百亿左右。
巨龙铜矿一期建成后年产铜金属量达15万吨（已建成且达产），二期建成后铜金属产能为30到35万吨（预计2025年年底建成），三期建成后年产60万吨（目前处于规划中）。按照以往财报粗略计算，若铜价为每吨8万，巨龙铜矿净利约为每吨3.7万。也就是说一期达产时，巨龙利润为55.5亿（藏格为21亿）；二期达产时，巨龙利润达130亿（藏格为40亿）；三期达产时巨龙利润为222亿（藏格约为68亿）。需要注意的是，随着开矿产能规模的扩大，整体开矿成本在不断降低，实际上未来按照每吨4万的利润计算更为准确。
藏格矿业取得巨龙铜矿的股权的原始成本仅约19亿。藏格矿业总股本仅15.7亿。50亿藏格矿业来说每股实现的收益为3.18元，100亿则为6.36元。这部分是藏格矿业不需要再投入一分钱，不投入一个人，也不需要承担任何其余财务成本前提下实现的。
锂矿业绩预测
此外未来三到五年内藏格矿业碳酸锂（盐湖提锂产量有至少五倍以上的增长）是目前所有锂盐加工行业中成本最低，毛利率最高的。未来在锂价格反转后锂的毛利率会大幅超过铜。
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现有产能：察尔汗盐湖年产1.2万吨碳酸锂，成本优势显著（约4.1万元/吨），贡献稳定利润2.94亿元/年；
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新增产能：麻米错盐湖（权益24%）：2025年底或投产，一期5万吨产能释放后，2026年权益净利润增至5.88亿元。
结则茶卡+龙木错（权益21%）：预计2027年投产，远期权益产能1.89万吨/年，利润贡献4.63亿元
钾肥业绩预测
察尔汗盐湖：现有100万吨/年氯化钾产能，毛利稳定（约1,200元/吨），年利润约5.5亿元；
老挝项目（权益70%）：2026年一期100万吨产能投产后，利润增至3.85亿元，2028年二期达产后翻倍至7.7亿元
此外，藏格矿业现在老挝拥有约20亿吨氯化钾资源，一期200万吨正在建设中。如果未来一期项目取得成功，则很快就会接着搞二期。只要一期成功意味着藏格矿业未来会成为世界级的大型钾肥生产企业，产量超过现在的盐湖股份与亚钾国际只是时间问题。并且老挝项目生产钾肥估计届时半数会就地销售，销售的对象是东南亚与南亚国家为主，销售价格会明显高于国内市场价。
上面所说的藏格矿业铜锂钾的增量基本上其第一个五年发展规划的落实。
学知利行 作者荣誉认证06-06 15:01 · 河南
我的观点是：现在及往后很长一段时间藏格矿业都不适合做波段。
藏格矿业接下来值得期待的几个地方
2025年6月15日
- 巨龙铜矿二期，今年年底投产，明年达产后藏格权益铜产量10万吨左右。
- 巨龙三期，估计2028年底投产，达产后藏格权益铜产量18.5万吨左右。
- 巨龙四期、五期，据阿文11老师转发的文章，如果成真，可以有。
- 老挝钾肥，估计2025、2026年会动工。
- 现在锂价在底部区域，期待锂价以后会反弹回升。
巨龙铜矿是一个附产品较多的综合性铜矿，其附产品包括金、银、钼。近两年特别是自去年到现在这三个附产品价格非常好，因此对铜矿综合收益贡献较大。但在二期建成、三期建成后 这些附产品是否仍然能保证与铜金属同比例增长，现在无法判断。无论是铜矿自己还是紫金矿业、藏格矿业也没有说明，附产品未来在大规模开采后收益是否下降还需要观察。
铜价23年、24年的均价远低于8万元，似乎当年实现的每吨净利润就是3.7万元或以上了。并且今年一季度销售价格也是远低于8万元的，但今年一季度每吨的利润远高于3.7万元。
铜矿二期建成投产、特别是达产后随着产量的大幅增长，未来成本能下降多少，现在无法判断。特别是铜矿9%的所得税政策到期后税率是否变化，如果有变化对税后利润的影响情况也需要到明年才能揭晓。
总的业绩预测
锂矿价格未来回到10到12万每吨的价格，藏格矿业锂矿利润就会来到30到50亿，按目前的铜矿价格一旦巨龙铜矿三期达产，藏格矿业权益净利润就有90到100亿，老挝钾肥达产按现在的价格也有40亿左右净利润，锂矿权益产能10万吨左右后，锂矿价格12万左右就是50亿左右净利润，三大产品未来只要两个价格在合理区间，藏格矿业净利润很难低于100亿，未来净利润正常值是100到150亿，对应现在636亿市值就是6倍市盈率左右，前两年藏格矿业分红率可以达到百分之75左右，如果高速成长后藏格矿业保守估计百分之60的分红率，对应现在的市值就是一个百分之10~15%股息率的公司。