有很多投资者喜欢参考估值来买入或者卖出相关指数基金，也有很多大V非常贴心的整理好了各种估值表格，方便大家参考决策。更有一些大V更加贴心的把指数的估值划分成五个星级，五星级说明投资价值很高，加大买入，然后一星级的时候开始卖出。似乎一些复杂的投资分析都是多余的，简单看看估值买卖就好了。但是实际上这样操作真的可行吗？
今天，我们就以大家最常见的沪深300指数来作为一个案例分析一下这个情况。
投资沪深300必须要择时
为什么投资沪深300指数必须要择时呢，因为不择时，长期业绩很一般。
从2016年累计收益来看，沪深300指数跑赢了创业板指数，接近MSCI中国A股指数，但是跑输了MSCI中国A50指数。
从2016年以来，沪深300年化收益只有6.57%，这个收益确实太鸡肋了，而且最大回撤超过了32%，有的时候收益很高，比如2017和2019-2020年，但是有的时候收益很低，比如2018年，所以对于指数的择时非常有必要。
持有体验分析
==持有体验是指，假设在任意时间点买入指数，并持有一段时间，统计在不同分位数下收益率分布。比如，一季度，25%的收益率是0.6%，表示假设在任意一个时间点买入，持有一个季度之后，有超过25%的概率，收益率会超过0.6%。持有的时间越短，在越小的历史百分位下（比如25%），都是正收益，说明短时间内持有盈利的概率也越大，相对来说持有体验也越好。==
从每月的收益率来看，收益比较集中。
如果剔除前两个收益收益最高的月份，持有累计收益直接变负数，说明收益太依赖收益最高的几个月了，这也说明了，对于这个指数基金必须要做择时。
如果剔除前两个收益收益最高的月份，持有累计收益直接变负数，说明收益太依赖收益最高的几个月了，这也说明了，对于这个指数基金必须要做择时。
持有体验很差，持有三年的时间可能还不如持有两年，并不能买入并持有，中间的择时很有必要。
如何择时？
很多投资者会参考进行估值，在估值比较低的时候买入，在估值比较高的时候卖出。但是这种方法靠谱吗？难道复杂的择时问题，真的就只需要看看估值就能够做好？
估值分析
常见估值指标的分析，包括PE，PB，风险溢价率等指标，其中市盈率PE是最常用的估值指标。
PE-Band | PB-Band
==PE-Band：参考历史PE的百分位数值，来计算每个时间段，在当前时点下每股收益EPS对应的价格区间。比如如果当前的价格都超过了90%的估值区间，说明在当前时间点下，即使按照历史90%的百分位给定估值，现在的估值都超过了这个数值，可以作为高估的参考。PB-Band类似。==
从PE-Band来看，目前的价格接近估值中位数附近，整体估值合理，不高也不低。
从PB-Band来看，也有类似的结论。
估值水平与持有收益率
==观察当前的估值在历史估值的水平，如果按照当前估值持有不同时间后的收益率。==
从市盈率来看，目前的估值也是处于中等水平，估值偏合理。
当前的PE水平接近50%，估值不高不低。
在探讨通过估值来择时是否合理之前，我们首先来探讨一下，什么是一个好的择时指标，好的择时指标肯定是提示买入的时候，不要再下跌了，后续能够上涨，反之，如果提示卖出信号之后，后续应该不要再继续上涨了。另外一个就是，假如根据估值高低划分为五星级，四星级等，那么我认为，在三星级买入的盈利的概率和幅度，应该是大于四星级的，不然为什么我要在三星级的时候加大投入呢？
下面，我们观察在不同市盈率状态下，持有一段时间的收益统计情况。在PE-TTM很高的时候）超过18的时候，持有一个月基本都是亏损的，而且这个亏损幅度很大，所以当PE-TTM极度高估的时候，是一个不错的短期卖出指标。如果是比较低估的时候，我们看到并没有特别明显的趋势，持有一个月有上涨有下跌，当估值处于中间状态的时候，也没有特别明显的趋势。所以，当PE-TTM处于非常极度高估的时候，可以作为一个短期的择时卖出指标。
假设持有一个季度，在低估和高估的时候，效果比较明显（卖出信号的准确度更高），但是在中间状态效果也很一般，有的时候，持有的收益率和低估的时候类似。
如果持有半年，这个图形看起来怪怪的，感觉很多异常值，尤其在低估区域，另外在极度高估的区域，卖出信号的准确率更高一点。
如果是持有一年，在极端低估和极端高估的时候，效果比较明显，中间状态，有涨有跌，效果并不是很明显。
如果持有两年时间，如果在低估的时候买入，持有两年盈利的概率很大，而且幅度也不错，如果是估值高位买入的时候，哪怕持有持有2年，还是大概率亏损的，但是中间状态也不是很明显。
如果持有三年时间，无论是低估区域还是中间区域都有一些异常值，不过高估区域买入，持有三年依然是大概率亏损的情况。
小结
沪深300指数的长期投资价值并不高，如果不做择时，波动大同时年化收益率不高。如果投资沪深300想获得更高的收益，必须要做择时。
很多投资者喜欢参考估值来做沪深300的择时，但是这种方法靠谱吗？从历史数据来看，这种方法具有很大的局限性。
如果是在极度高估的时候，无论是持有短期，还是长期，都是大概率亏损的时候，这个时候作为一个卖出指标是可行的，这个时候追高很容易站在山岗，而且很有可能被套很多年。
如果是极度低估的时候买入，短期仍然有可能下跌，但是长期来看，如果持有1-2年以上，大概率是盈利的，而且盈利幅度不错，但是如果持有超过3年之后，可能收益没有那么高了，所以在低估的时候，可以考虑采用定投这种，分批买入，降低一次错误买入的风险，同时慢慢积累更低的筹码，后期如果上涨了，再根据相关卖出信号做一下择时，而不是一直持有不动。
当估值在中间状态的时候，比如某些大V眼中的三星级和四星级时候，这个时候，估值并不是最关键的择时变量，这个时候买入持有之后的收益，可能跟你自己随便掷骰子买入的胜率和盈利幅度差不多。所以这个时候，不应该过多地参考估值来投资，而是更多地思考一下当时市场的状态，趋势等。这个时候更加不要去做定投，因为现在定投太多了，到了估值很低的时候，定投摊薄成本的边际作用会越来越小。
总结一句就是，根据估值来择时沪深300有一定使用局限性，不是一个万能的方法。
至此，全文完，感谢阅读。祝投资顺利。
