（一）
在上一篇《招式流派与心法》中，我们指出，在股票投资这个领域，如果存在最底层心法的剑气之争，就是一句话：
到底能不能用市场交易行为预测未来价格变化？
理论上讲，是可以的。其中核心逻辑来自于下面这个三段论
（1）价格变化是供求变化决定的。
（2）能观察到的市场交易行为反映了当下的供求关系。
（3）当下的供求关系和未来的供求关系存在关联性。
从而可以通过交易行为观察当下供求关系，推导未来供求关系，推导价格变化。
（二）
让我们先从【市场交易行为】的概念说起。
在华尔街还在大厅黑板上交易的年代，人们能观察到的市场交易行为，就是个股的价格，且还往往是以非格式化的方式呈现出来的，股票报价带咔擦咔擦一点点把价格吐出来。
于是礼佛摩尔那代人，只要记性好，或者肯下苦工，就能自己编出一个股价走势图来，这让他们更好地感知和把握到了趋势。
在那个没图的年代，大部分人还在像瞎子一样拥挤在柜台前下单随机买股票的时候。你有张图，两个低点一连就是一根趋势线，一看突破趋势了就对应操作，胜算就要高很多。
报价机这种老古董的图很难找，只在知乎上看到一个复原图
慢慢的，人们还知道不光要看个股，观察【市场交易行为】还要看整个市场的热度，所以有了大盘和指数的概念。
再后来，随着日本的蜡烛图方法引进，【市场交易行为】这个概念从一个价格，外延到了一天有开收高低量五个数字。基于这五个数字，又引出了无数个指标无数个理论，波浪理论、KDJ、MACD、RSI、BOLL这些技术指标先后登上历史舞台。
当年我买的是第八版，颜值比现在的好看多了。这本书当年几乎翻烂了。
当指标被挖掘枯尽后，市场派又把关注重点从量价关系转移到了交易对手，因为这表明离真正的供求更进一步。于是【市场交易行为】的概念进一步延伸到了谁在买、谁在卖。
2000年前后，中国的股市做庄、跟庄理论横行，本质上都是在教你算筹码，教你怎么跟对手盘博弈。并且诞生了一个词：主力。
在中国，有那么一些东西存在于许多人的认知中，但没人真的见过它摸过它。
主力可以算一个。
有关部门大概也可以算一个。
大概十年前，交易所推出了一个东西叫做Level2数据，使得每天的成交资金数据可以进一步细分为大中小单。于是对于散户朋友们来说，曾经形而上的【主力】，似乎变得触手可及，变得更加和蔼可亲。
black sheep wall，地图全开了。Level2在手，天下我有。
所以时至今日，这一派仍然拥趸不少。
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再到今天，主流机构的策略分析师，已经不会再告诉你“这里MACD金叉了”这种话了。策略师们常用的分析叫做“板块轮动”，会通过观察机构对某类股票的低配和高配，来推测下一个阶段的交易行为。
而代表着市场派更先进力量的游资，则从跟随趋势走向制造趋势。他们利用极富气势的封涨停战法，吸引市场目光。所谓一根大阳线，千军万马来相见。相见以后，利用放量快速获利了结。
但是我们也看到，策略分析师在分析板块轮动的时候，不会只是单纯的看哪个板块超配低配了，而是要结合板块的估值水平、板块的盈利增速、以及当前宏观环境特征下的历史表现来进行分析。
我们也看到，游资在打板的时候，不会只是单纯抡三个涨停问你跟不跟了。必须要结合题材、概念、热点，才能最大化吸引和主导市场行为。随便去淘股吧上看看，各路超短小资金，分析题材的时间比分析量能要多得多。
这意味着，市场派在进化的过程中，必须要融入基本面信息，才能存活发展。
古典的市场派早已不是主流。
（二）
我们回到刚才的三段论。
用市场交易行为预测未来价格变化，这件事情需要三个核心逻辑
（1）价格变化是供求变化决定的。
（2）能观察到的市场交易行为反映了当下的供求关系。
（3）当下的供求关系和未来的供求关系存在关联性。
第一句话是没毛病的。
第二句话，是开放性的。
我们刚才回顾市场派的发展历史就能看到，【市场交易行为】这个概念，是一直在外延的。
价格/量能/K线/时间周期/技术指标/……
十大流通股东/龙虎榜席位/国家队增持/大宗交易/基金持股比例……
交易行为的可观察性，随着历史发展才会慢慢变多。也就是说，我们能观察到的交易行为不存在完备性，特别是关于交易对手的信息，一定是片面或不充分的，甚至是用别的东西拟合出来的：
8月份看到中报十大股东，时间过去两个月早就变了；
龙虎榜披露前五席位，可能真正的主力部队是在6-10名，加起来比你第一还多；
即便是上市公司，也经常不知道是哪路神仙今天把自家股票打了一个涨停；
筹码理论估算的筹码，是一套先天设定好的函数模拟算出来的，而这个函数是不是有效完全不知道；
交易信息的不完备性，决定了我们观察到的供求关系也是片面的。
毕竟，这个场子谁都没有开全地图打游戏的作弊能力。
第三句话，“当下的供求关系和未来的供求关系存在关联性”，这句话也有问题：
即便通过交易行为，你看清楚了当下的供求关系。好比某个个股，你能看到张三一直在买，李四一直在卖，直到有一天李四卖光了手中的股票。请问这个时候你买进去是否明天股价就可以突破了呢？
首先，存在一种可能，张三明天一拍大腿说我买错了，全都剁出来。把你砸成猪头；
其次，你不知道是不是会出来一个王五，拿着比李四多两倍的股票，把你砸成猪头；
所以这个看似正确的逻辑，仔细探究一下就会发现：
在同一时间，同时存在N种当下的供求关系，在影响着未来的供求关系，而他们的力量可能是相反的。
而聪明的分析师或者大V们，只会在他喊你买入的时候强调其中某一个变量。
那些足以把你砸成猪头的因素，被选择性的忽视了。
（三）
那么，学过统计学的你会问，单只个股上有不客观的风险，我是否可以寻找到广泛的供求推导规律，然后用大数定律来弥补个股上的不确定性呢？
我拍胸脯跟你保证，一定能找到这样的关联性。
我在学校时的毕业论文，研究的叫做“我国上市公司高管与重要股东二级市场行为实证分析”。
简单来说，就是上市公司的大股东或者高管买股票了，买完以后多少天，股价有显著超额正收益；这帮龟孙开始卖股票了，卖完以后多少天，股价有显著超额负收益。
如果要通过这样的交易行为，来算跟未来股价变化的关联性，可以找出非常多来。
然并卵。
因为你无法把这些关联性交易出来。
打个比方，如果我研究知道了大股东买卖对股价超额收益显著正相关，我要通过这个结论赚钱，应该怎么做？
看到大股东买就买进，然后要对冲市场风险吧？
对冲市场风险往往还不够，理论上应该做空这个公司所在的行业才行吧？
对冲行业因子不够，是不是还要对冲规模因子、流动性因子？
那么请问怎么做空这些东西呢？在A股没有办法。
即便可以，做空又会产生额外的成本。
最后剩下那么一点点可怜的超额收益，是否能弥补这些交易成本呢？
做生意不同于做论文。
做论文，电脑里变量控制一下，只要相关系数跟你预设的方向一样，有个95%显著性就可以。实在不够显著的，数据改改弄弄，总有办法的。一篇论文交上去，欢天喜地毕业。
交易实战则如同做生意，要讲投入产出性价比。
实战里每一次对变量的控制，都是要成本的。
（四）
总结一下，市场派的底层心法，是【用市场交易行为预测未来价格变化】。这背后的道理，是由金融行为学驱动的。
而金融行为学，本来就是一个相对模糊的学科，存在一些被整理出的范式，但人心隔肚皮，谁也无法保证大样本上的规律能在小样本上灵验。
你如果去集中交易小样本，往往就是风险敞口全开，等同于裸奔。
你如果去交易大样本，成本太高，得不偿失。
那些成功的市场派交易选手，往往是前者。裸奔的时候需要信仰+运气。
又或者说，他们根据主观世界交易，成功与否依赖主观世界与客观世界的契合度。
这个契合度，有时候就是运气。
市场派是股票投资里一个非常大的流派，其中深深浅浅的门道非常多，真的要展开讲，几本书都讲不完。以后我们不会再花很多时间来讲这个流派了。
根本的原因还不是上面讲到的那些缺点。上面提到的某些问题，在基本面投资流派里也同样存在。
真正的原因是，这不是一个大生意。
