2022年10月28日
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对于某个行业板块或者宽基指数，长期持有收益率可以表示为：
收益率=行业净利润年化增长率*持有期+波动率，比如中证白酒指数收益率=16%*持有期（年）±35%，沪深300=8%*持有期±35%。波动率大概等于35%，也就是在极端的情况下，可以暴跌或暴涨70%，与行业有关，也与流动性、投资者情绪周期等有关。
股价=每股净利润*投资者为每股净利润支付的价格（市盈率），在行情好的时候或者乐观时，投资者愿意支付的价格高一些，在情绪低迷时，价格低一些。时间拉长到4~5年以上，市盈率的变化基本上可以忽略。
在短期内，一些因素对股市的影响特别大，比如说加息、新冠疫情、市盈率波动，但如果把时间拉长到4~5年以上，统计规律就可以熨平这些，无数个小的因素叠加起来，最终就是一个正态分布，但股价是一个自适应系统，股价自身又会成为影响股价的因素，在行情火爆时，利好会被放大，场外投资者纷纷入场，直到做多力量枯竭、泡沫破裂。在行情低迷时，利空也会放大，导致超跌，这时恰好是最佳入场时机。
乐观时过于乐观，悲观时过于悲观，涨时超涨，跌时超跌，所以波动率可以分解为一个正态的随机波动+波动放大函数，就像一个单摆，谁也不知道摆动的极限在哪里，但是否在极限区域还是比较容易判断。现在A股就摆动到极低的位置了，可惜没钱加仓了，上证如果跌破2800，我准备信用卡套现加仓。坚信均值回归定理，只是回归可能需要一两年。
对于某一个行业来说，只要其发展空间没有被限制，没有受到不可逆的因素的影响，那就单摆一定会摆回去，均值一定会回归。影视行业的主旋律化，银行业受制于社会整体投资回报率走低，中概互联反垄断紧箍咒，虽然最近稍微松了一点，医疗器械行业集采，这些行业估值还会回归，但回到原位基本上不可能了。
对于一些风格稳定的基金，其实也适用。
这一表达式也说明了，收益率无法精确预测，收益率均值回归的特点。
虽然在短期内，一些因素对股市的影响特别大，比如说加息，新冠疫情，但如果把时间拉长到10年以上，统计规律夹熨平这些，无数个小的因素叠加起来，最终就是一个正态分布。所以这个表的是又可以重写：收益率=年化收益率*持有时间+正态随机波动+放大效应（正态随机波动）
不知不觉就写了这么多，