如同我们投资一样，我们追求的是复利增长，经营企业也是一样的。
1、企业追求在一定的资产下，能以较高的净资产收益率来。沉淀更多净资产。
2、然后在新的净资产的基础上，继续以较高的净资产收益率来沉淀更多净资产。
如果行业的增长空间已经很小了，就没有必要把留存的利润继续投入生产，就应该分掉。
如果本身净资产收益率就比较低，那也没有必要把留存的利润继续投入生产。
如果投入了更多的留存利润，没有维持座较高的净资产收益率，那说明资金的利用效率在降低，那也不太适合把利润投入再生产，还不如分红。
如果把留存利润投入再生产，仍然能保持较高的净资产收益率，那就可以实现复利式的增长。
比如中国平安在2020年之前，净资产收益率都维持在一个较高的水平，然后2020年之后，净资产收益率开始下滑。
原因也很简单，这种超大规模的企业要想继续增长规模是越来越难的，净资产收益率在下降，那他不跌谁跌？
我记得张坤在基金报告上面说过一句话，拉长时间来看权益资产收益率会接近Roe，这时间是5~10年，即在这个时间尺度上你可以忽略PE波动。
而周大生连续多年ROE都超过20%，每年把超过一半的净利润分红分掉，如果他要是把分红率降到30%，那它肯定保持不了这么高的roe，这也是相当明智的做法，其实就是为了确保资金最大效率的利用，只是他没有办法保持高速的复利了，这也是它的行业增长空间决定的。
所以投资的终极奥义是什么啊？
一长期投资，只有长期才能保证复利式的增长。
有较高的roe至少15%，这样。同样多的净资产能够产生较多的利润，同时利润再投入生产。就可以实现复利式的增长。
寻找高确定性增长的行业。
Roe就是企业赚钱能力的集中体现。其他的指标啊，还有什么库存状态呀，签订了什么协议啊？毛利率的变化呀等等动态分析呀，是为了确认高roe能不能继续维持？复利式增长能不能继续维持？