有没有什么办法可以更便宜的买到互联网龙头？
2022年1月22日
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**写在最前面：**本文只进行思路分享，不作为推荐，不提供任何投资建议。
关于互联网的一些龙头，我们对这些公司的观点是：股价已经充分反映政策预期，继续下跌空间不大，但是由于受到反垄断等影响，短期内可能也没那么快加速上涨。
也就是说，我们对于这些互联网龙头未来的走势预期是：目前差不多可能是底部，但是未来何时能上涨并不好说。
那么我们今天的实务专栏就来聊聊，在这样的观点下，可以有一些什么样的投资策略？
方法1：每逢大跌定投
这种方法是最简单的，也可能是最适合中小投资者的。
为何不建议大仓位立刻直接买入呢？
一是，我们只是认为这个位置是底部区域，并不一定是最低点，重仓买入还可能会有较大的风险。
第二，即使是底部，我们也不知道未来这些龙头公司何时能涨起来。
所以，考虑到资金的使用效率，在每次大跌的适合定投一点，既降低了风险，也降低了持仓成本，操作下来整体感觉不错。
方法2：卖空看跌期权（即Short Put）
先来复习一下这个策略，可能很多小伙伴都忘了差不多了，Short Put的损益图形是：
采用这种策略的目的是：认为公司股价震荡、不会大涨或温和上涨。
为什么我们认为这个策略不错呢？
因为我们认为中概股短期内不会大涨、也不会大跌，所以此时做空看跌期权，可以赚取可观的期权费。
但是万一互联网龙头继续大跌，我们就要以执行价格被迫买入标的正股（买入看跌期权的投资者会行权，他们会以执行价格卖出股票，而我们作为期权卖方，被迫要以执行价格买入已经下跌的股票），但是因为我们是看好中概互联的未来发展的，正好可以以更低的价格来实现建仓。
所以这个策略的核心优势是，如果没跌或者上涨了，我就净赚期权费，如果下跌了，我也可以以更低的成本（执行价格来实现建仓）。
我们来以腾讯为例，用实际案例来看一下，我们选择45天到期的执行价格为430元的看跌期权，如下图所示。
也就是说，如果我们作为卖方，卖出一手腾讯执行价格430元的看跌期权，可以获得1105的期权费，但同时由于作为卖方，我们也需要交纳保证金，并且如果腾讯股价继续下跌的话，还需要继续追加保证金，卖空一手腾讯430看跌期权需要交纳的保证金约为：（如下图所示）
但其实，如果我们做好愿意以430元的价格买入腾讯的准备，即使最终被强制行权，也只是以一个比今天的市价（12月14日）459.8更低的价格（430元），买入腾讯控股的策略而已，也实现了我们初始的既定目标（以更低的价格来建仓腾讯。）
考虑期权费之后，相当于我们可以以：
430 – 11.05 =418.95，
这个更便宜的价格买入腾讯的股票。
而如果腾讯未来没有继续大跌，或者开始上涨，那么这一手1105的期权费就白白赚到了，也是相当不错了。
当然，任何时候，做空期权的风险特别大，而且如果股票价格下跌了，还要准备足额的保证金，否则会被强行平仓。
所以不建议任何没有衍生品投资经验的小伙伴操作期权，而且一手腾讯的看跌期权如果被行权，则需要430×100，也就是需要买入43,000港元的腾讯控股，如果并没有这么多资金，或者不想买入那么多腾讯控股的股票，也要谨慎操作此策略。
当然，你可以在二级市场平掉卖空仓位，但这就跟我们的投资目的不符合了。
最后注意一点，我们的这两个策略都是基于我们对互联网龙头的观点是正确的，如果这一假设是错误的，互联网龙头还会继续大跌的话，如果低于430元，那么会使得本策略发生大幅亏损。
该策略的每手的最大亏损是43,000– 1105 = 41895元，当然这是理论上的最大亏损，因为腾讯的股价也不会跌到0元。
最后来贴一段经典书籍关于该策略的一些评论，如下图所示。
图片来自书籍《期权投资策略（原书第5版）》
作者：[美]劳伦斯G.麦克米伦（Lawrence G.McMillan）
来自 <https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404717651913212163>