8月8日美股盘前，$瑞幸咖啡(LKNCY.US)$公布了一份非常劲爆的财报。
今年二季度，瑞幸营收达到33亿元，同比增长72.4%，环比也大增37.2%，创下历史最高季度营收。经调整净利润达到2.67亿，同样是历史最佳表现。财报公布当晚，瑞幸在粉单市场大涨12%，刷新今年以来新高。
**没有对比就没有差距。**最近一年多，中概股普遍腰斩再腰斩，而瑞幸咖啡却反而从财务造假+美股退市+股价跌破一美元的至暗时刻，上演绝地反击，股价反弹十几倍，上演困境反转的经典传奇。瑞幸是如何实现困境反转的？我们该如何抓住下一个困境反转的十倍牛股？这篇文章我们来聊聊这个话题。
01 从退市到大涨近20倍 瑞幸的困境反转之路
瑞幸咖啡自2019年10月登陆纳斯达克，上市后股价在3个月内由17美元的发行价大涨到51美元，一度被视为星巴克在中国的劲敌，一时风光无两。
转折点发生在2020年4月，瑞幸突然自爆财务造假，承认虚假交易22亿人民币，引发市场震动，股价当天暴跌80%。在当年6月底，瑞幸从纳斯达克退市，转入粉单市场交易，股价一度跌破1美元，面临最黑暗的时刻。
不过，瑞幸并没有就此躺平摆烂，而是开启了自我救赎之路。主要做了三件事情。
第一，管理层大换血。公司出现财务造假，必然是核心管理层有了大的漏洞，瑞幸这艘大船要想继续航行，修补漏洞是第一步。财务造假事件前的核心高管，包括董事长陆正耀、CEO钱治亚，COO刘剑等全部出局，公司控股权也逐步易主。以郭谨一为代表的新的管理层为公司带来了新的价值观和经营思路。
**第二，与监管层和投资人达成和解，与债权人完成债务重组。**这也是瑞幸卸下包袱，轻装前行所必须做的。2020年底，瑞幸与SEC达成和解协议，1.8亿美元赔偿款在今年初已经付清。此外，瑞幸的4.6亿美元债务也成功重组，逐步卸下了历史包袱。
**第三，转变经营思路，爆款产品频出。**经营上的转变，实现开源节流，是瑞幸实现起死回生的最重要原因。
在削减成本方面，瑞幸在营销上从粗犷经营向精细化运营转变，停止了原来大规模的免费赠饮活动，转为私域流量的精细化运营，**营销效率显著提升。**同时，瑞幸不再为追求高速狂奔的业绩数据而盲目开店，反而关停了不少经营不善的门店，减少了不必要的亏损。
在收入增长方面，瑞幸可谓是爆款频出，去年推出的生椰拿铁累计销量超一亿杯，今年的联名款椰云拿铁也是刷爆朋友圈。
通过三大举措，瑞幸逐步实现了门店层面的扭亏为盈、现金流由负转正及门店整体的扭亏为盈，以及到今年二季度迎来营收和净利润的双重爆发，这中间每一个里程碑，都会带动股价的大涨，最终实现了股价反弹十几倍的困境反转。
02 如何挖掘困境反转的牛股
在瑞幸股价低迷期买入的投资者，如果能持有到现在的话，那收益真是让人羡慕。当然，投资者更关心的是，如何挖掘下一个困境反转的牛股呢？
投资当然没有定数，邂逅一只十倍股，更是需要一些缘分。不过，确实有一些思路可以参考。
困境反转的股票，主要可以分为三类。
**第一类是政策利好带来的困境反转。**经济政策或者行业政策，可以为一个行业注入活力，也可能限制一个行业的发展。对于政策类的困境反转，难点在于把握政策的影响程度与持续时间。只有那些影响大且持续时间长的利好政策，才能催生十倍牛股。
例如，在2015年初，国内地产市场普遍下行，地产企业股价也萎靡不振，此后，政府祭出一系列刺激楼市的政策，楼市预期彻底改变，房价和以恒融碧为代表的地产企业的股价也由此走上长达数年的腾飞之路。
**第二类是行业本身发展周期变化，带来的困境反转。**这里主要有两种情况。
一种是周期股，在周期底部可能大幅亏损，股价也会长期低迷，而在周期转好时，股价也会启动一轮大行情。这样的案例在周期轮回中比比皆是，这两年大家比较熟悉的有$中远海控(01919.HK)$、$天齐锂业(09696.HK)$等。把握周期股的行情，需要对相关周期行业的产业链进行长期跟踪及前瞻性的趋势预判。
**还有一种情况是，在行业发展初期，市场规模较小，**一些企业也会面临亏损，而在行业步入高速增长期后，相关企业的业绩才会释放，股价才会迎来飞跃。这里比较典型的案例是$蔚来(NIO.US)$，在2019年前后，国内新能源汽车渗透率还不到5%，市场相对比较小，蔚来造车的规模效应上不去，卖一辆亏一辆，加上研发和产线都要烧钱，现金流几乎断裂，走到破产边缘，股价跌到一美元。后来新能源汽车爆发，渗透率短短两年就超过20%，蔚来才迎来新生，股价也涨了几十倍。
对于这种情况，最关键的是观察行业的渗透率指标，对于市场空间比较大的行业，在渗透率超过5%，且出现加速增长的时候，是比较好的介入时机。
**第三类就是公司经营层面的困境反转，**也就是濒临破产的公司，因为经营情况的改善，重新焕发新春，带来的业绩爆发以及股价的一飞冲天。今天所说的瑞幸，就是经典案例之一。
**把握这类困境反转的机会，需要具体问题具体分析。**比如针对瑞幸所在的连锁餐饮行业，主要看同店销售增长率、开店扩张步伐和以及单店盈利能力。在疫情影响下，大部门餐饮门店翻台率大降，同店销售数据和盈利能力也大幅下滑，股价自然一蹶不振，等它们的这些经营数据出现改善的时候，或许也就是股价反转的时候。
瑞幸门店层面经营数据早已出现改善，其中二季度同店销售增长超40%，盈利能力也持续提高，加上开店重新开始加速，股价自然也会有所反应。
总而言之，我们可以从政策反转、行业反转以及公司经营反转三种思路，去寻找困境反转的大牛股。需要注意的是，处于困境中的公司，很可能投资风险也非常大，我们还需要通过控制仓位来控制回撤风险，通过对行业和公司持续的跟踪和研究，来提高胜率和赔率。投资，永远没有捷径。
