挖掘汽车电动智能变革中的机遇
2022年1月22日
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周日刚好有华尔街见闻的大师课，就来学习了一下汽车电动智能的课程，今天的文章正好简单分享一些周日的学习笔记。
第一个想跟大家分享的是分析师对股价盈利的拆分图，如下图所示。
有几点想说的：
1. 中美上市公司的分红差异还是非常大的，美股的股票盈利中有1/3的收益来自于分红，而A股仅有1%；
2. 股价的价差收益来自于:EPS的增长和PE的变动。而公司EPS的增长则来自于企业的成长性和周期性，而PE估值的变动取决于公司所拥有的概念（智能驾驶、新能源汽车渗透等）；
3. 所以华西证券分析师认为，对于选择汽车产业链的投资标的而言，可以看，有哪些公司是同时满足成长性、周期性和概念性这3个指标的，那么股价的弹性可能就越大。
第二个想分享的是乘用车股的营收拆分和成长机会点，如下图所示。
这张图中有这样几个要点：
1.**营收驱动因素的拆分，这个思路非常重要，也是我们多次强调过的，对驱动因素进行了拆分之后就可以对各个驱动因素独立建模和进行分析。**比如这里，分析师认为，未来乘用车企的营收增速可以来自于：车型数、单车销量、单车均价的提升；
复习一下这个概念：
- 电影票房= 人口 ×年均观影频次 ×票价
- 动力电池装机量= 汽车销量 ×新能源车渗透率 ×单车带电量(Kwh)× 电池单价
- 宠物行业规模= 户均宠物数量× 宠物渗透率× 单只宠物消费金额
- 扫地机器人行业空间= 家庭户数 ×渗透率 × 单价
2. 关注有软件收入提升的车企，是未来的关注重点。
第三个想分享的是关于近期上涨幅度较大的汽车零部件产业链的分析思路，如下图所示。
1. 零部件厂商的营收 =配套量 ×单车配套价值，**配套量是通过客户拓展来提升，配套价值主要通过大单品、产品升级和布局新赛道（拓品类）来获得。**比如说以IVI车载信息娱乐系统为例，从触控大屏到一芯多屏发展所带来的大单品升级、价值量的提升。
2. 为什么原来只有十几倍的汽车零部件厂商现在的估值可以获得大幅提升？
可能有几个原因：
原来传统汽车零部件厂商进入整车制造的难度非常大，出于安全性等原因，产品验证周期也很长，但是以蔚来、小鹏、理想为代表的造车新势力会引入新的供应商，从而使得配套量的提升；
**单车的配套价值也随着产品升级、智能化带来价格提升，**从而使用配套量和配套价值的双升。
3. 其实汽车零部件近期涨得非常好的还有一些原因，在我周六的投资策略的直播逻辑中有所提及，那就是，每年年底，我们都会有一个策略：**交易明年高景气的赛道。由于汽车零部件今年由于缺芯，景气度较低，而明年随着缺芯缓解，景气度有明显的向上趋势。**同时随着零部件企业进入新能源智能汽车产业链，也有渗透率提升逻辑，类似14-15年的互联网+，现在市场的逻辑是新能源+，或者说，由于新能源带来的价值重估。
图片来自于：投资逻辑和投资策略直播
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最后贴一张产业链的全景图：
声明：本文图片来自于华西证券及华尔街见闻大师课讲义
来自 <https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404708779592647033>