作者：书生老徐
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第二个教训，就是仅仅因为公司业务看上去迅速增长，而没有反复验证它的护城河，在这里指的是垄断性，就贸然入场。
垄断性不仅仅是某一个单方面的优势，而是多方面多角度的优势，让竞争者对你无可奈何。否则的话，竞争者推出竞品，或者大幅度降价，客户就跑了，你就被迫必须降价， 原来赚钱的企业利润萎缩，估值迟早要萎缩。
只有一个维度的优势，比如原材料的价格优势，或者某些产品功能的优势，往往是不够的。因为竞争者，可能通过别的地方获得补贴，来和你打价格战。
比如说， 98-2000年，很多小公司 (Competitive Local Exchange Carrier) ，入场提供长途电话和数据业务服务，有一到两年大家都在迅速增长，看上去业务很火，但是当时行业巨头如 AT&T 嫌开始的市场太小，不愿降价竞争。当时 t-1 一个月三千到四千美元，1.5 Mbps. 而 dsl 大概带宽 500 kbps, 但一百美元一个月出头就可以搞定。到了 2000年大公司坐不住了，开始降价竞争，结果这些 CLEC 很快全都倒闭。而且当初给这些 clec 提供卖方信贷的巨头，朗讯科技，有大批不良贷款，股价也缩水将近 99%。
再比如， 英特尔 1970年就上市了，但是公司在半导体行业的较大的垄断优势，要到八十年代下半叶才真正确立。70-85年间它存在很多其它强劲的竞争者，有若干次拐点差点被竞争者超越干掉，比如 1979-80年在微处理器市场落后于摩托罗拉， 1984年左右放弃内存市场给日本人专攻微处理器。所以过早投资入场风险是很大的。它的一个重要拐点，是 1981年IBM PC 采用了它的 8088 微处理器， 但这在 1981年也只是占他的收入的 13% 左右，当时也没有意识到其巨大潜力。随着 PC 市场的强化，它在微处理器的领域的强势地位不断慢慢强化。反而是在八十年代末期，它的较大垄断优势确定后，更具有投资价值。虽然估值更高，但是投资者的的风险小很多，而且后续仍然有较大的增长空间。
严格来说英特尔还不是那种垄断地位极强的平台级公司，因为它当时还是不断面临 AMD 的价格竞争， 所以我如果穿越到三十多年前，估计还是情愿去投微软而不会去碰它。
多维度的优势， 不同行业外在表现是不太一样的。比如特斯拉， 他的优势在于电池供应，整车软件管理/空中更新软件， 自研电动马达， 充电网络，先发优势的规模效应，研发迭代速度，品牌等等。现在，没有一家竞争者的产品参数性价比，超过 2012年的 model S. 这个差距还在越来越大。
比如微软，它的垄断性是因为桌面电脑都是他的操作系统，所有的应用软件，各种外围的设备比如打印机等等都可以和他兼容，客户再怎么烦他，没法换别的公司产品，因为换了以后，很多事情做不了， 安装软件也很麻烦。
再比如腾讯，在中国你没法不用微信， 用了微信你就间接地为它的利润做贡献。再比如亚马逊，你要买书，很难找到比他更便宜的，而买了书，发现买别的东西也很方便便宜，这个习惯一旦建立很难改，而别的商家很难突破它的这种垄断性。
垄断性是个不断积累，越来越强的过程。随着公司做大，客户越多，它建立的生态圈， 各种应用，不断增加的客户群，供应链上的各类公司，各种行业标准，等等，就自然而然地不断提高竞争者要想超越的壁垒，最后高到别人完全无法超越。
即使不垄断的公司，其投资回报短期可能相当不错。但是无法保证不被竞争者超越。作为投资者，应当在挑选的时候有比较严格的要求，要在至少三到四个维度上大幅度领先竞争者，有较大概率加强垄断优势的基础上才开始入场，这样就不用担心市场的各种负面谣言， 否则容易被搞得一惊一乍， 把本来可以躺赢的被动投资变成一份紧张的工作。
一句话就是 “多维度验证垄断性”。