北京开始实行进入公共场所需出具近期核酸检测报告制度了，好吧，这终于一举打破了我疫情至今还没有核酸过一次的状态，准备这两天去处女核了。说到疫情里的运气，不得不佩服我爸妈。去年北京疫情严重时他们住上海躲过去了，并在去新疆玩之前疫情平息顺利出行，从新疆刚回来没2个礼拜当地就疫情封锁了。这次本来按照惯例也是3月份要从北京回上海住几个月的，出行前因一些事情耽误了下，这就又躲过了上海瘫，真是不服不行。
但最困难的时刻还是在渐渐过去，上海的疫情已经初步见到些光亮，市场也是如此。从数据层面来看，4月份出现过的最低点已经具备成为底部的绝大部分特征。当然最低点这种事儿是有很多偶然性的，可能是突发的某个事件导致最悲观的人交易出来的。但底部这个东西是更多必然性支撑的，必然性的核心就是价值和赔率。如果我们看市场的话，可以从几个维度来看：
最关键的是价值本身。跌到现在，市场里已经存在一大批非常低估的公司，对于那些即便是静态估值已经达到18年最底部，动态估值甚至跌破历史最低水平的公司来讲，即便不考虑未来估值的回归均值可能，只从其内生性增长的角度看，能持续每年提供15-20%以上的内生性增长（包括分红收益），这样的资产在整个大类资产类别中也绝无仅有了。当然疫情可能会造成今年内某个季度业绩的扰动，这就需要仔细寻找不受扰动或者扰动较小，恢复会很快的对象。
第二是从周期的角度。一个是市场的情绪周期，这个短期来看是最难以捉摸的，但中长期来看反而又是最确定的，因为人性很难改变。市场目前处于极度悲观的情绪阶段，除了现金什么都不信了，一切都往坏的可能性上展开。但未来情绪一定会从极度悲观回归到相对淡定，再从相对淡定回升到乐观甚至是狂热，这反应在市场上就是估值的变化。另一个是经济的周期，今年很差，多个黑天鹅叠加，所以很可能一个宏观的底部也在今年出现。经济的底部和估值的底部，共同塑造了中长期视角下一个周期的底部——但这个底部与18年底的综合环境是有很大不同的，所以后面可能很难直接复制19和20年，当然这是后话。
第三是趋势的变化。从开年到现在，整个市场其实一直在化解各种不利因素，比如消化高估值，消化外围超预期紧缩和战争对供应链和情绪的冲击，消化疫情突然失控和全国经济停摆风险，消化原本预期的国内ZC对冲迟迟得不到应答一直低于预期等。5月开始，上述这些负面因素都进入消化末期，高估值基本瓦解大部分对标18年最惨时，疫情停摆和经济建设开始进入拐点，ZC开始有加强加快的征兆，外围紧缩也将开始落地。只要不出现新的黑天鹅，以及ZC不跳票，那么综合环境是从最差状态向着边际改善变化的。
以上因素里，价值本身是最重要最关键的，周期是中长期视角下最可靠的，事件变化趋势则是比较微妙和动态的，短期的东西最高效但也最难把握，中长期的东西最容易把握但又不见得马上见效，看个人怎么想以及有多少选项了。
当然所有这一切的大前提是你是否相信国运还在？这背后的问题是，支撑这么多年国运的到底是什么？这些根本性的因素到底哪些变化了哪些没有变？最终的判断无非三种定性：第一，基本没有大的变化；第二，趋势仍在斜率下降；第三，趋势从根本上坏掉了。不同的判断，在相同的局面下，就会产生不同的选择。
越来越感受到，中国人民真的是世界上最好的人民，这样的老百姓不应被辜负，真的理应被时代和历史温柔以待。天气越来越暖和了，期待着阳光，自由和信心，重新播撒在大地和人心。