1、近期行情回顾
2021年6月10日-2021年7月9日，沪深300下跌2.47%，汽车及零部件板块上涨9.80%，跑赢大盘12.26个百分点。其中，乘用车子行业上涨19.49%；商用车子行业下跌0.27%；汽车零部件子行业上涨2.78%；汽车经销服务子行业下跌0.12%。申万汽车板块涨幅位于28个申万一级行业第4位，处于较高水平。
截至2021年7月9日，行业TTM市盈率为27倍，相对于沪深300的估值溢价率提升至94.54%，其中，乘用车板块为35倍、商用车板块为16倍、零部件板块为25倍。乘用车板块估值抬升主要在于新能源汽车产销持续向好和智能电动维持高景气度。下半年随着汽车芯片短缺逐步缓解，传统车市有望复苏、新能源汽车高景气度将持续，汽车板块仍具备不错的投资机会。
2、汽车行业整体情况回顾
6月汽车销量201.5万辆，同比下滑12.4%，其中乘用车6月批发/零售销量分别同比下滑11.1%/5.1%，主要受汽车短期“缺芯”影响，基本符合预期，各车系中法系/自主分别同比增长17.1%/16.5%。新能源汽车6月销量25.6万辆，同比高增139.3%，刷新历史记录，成为车市增长亮点；重卡6月销量15.8万辆，同比下滑6.9%，上半年累计销量已达104.5万辆。
6月末汽车厂商库存为74.2万辆，相比月初下降6.7%，6月汽车经销商库存系数为1.48，回落至警戒线之下，同比/环比分别下降14.9%/2.0%。主机厂和经销商库存继续同环比下滑，主要原因在于汽车“缺芯”问题继续影响行业生产补库节奏，多款畅销车型更是出现库存不足的现象，交付周期延长。我们预计下半年汽车“缺芯”问题边际改善，行业将进入明显的补库阶段。
5月整体乘用车价格为16.46万元（6月数据尚未公布），环比下滑100元，主要是SUV中的高端车型奔驰GLC、奥迪Q5L的销量权重占比下滑明显，以及MPV中的高价车型艾力绅、奥德赛销量权重占比明显下滑；乘用车终端优惠5月同比/环比上涨2000/100元，优惠幅度小幅扩大。6月以来主要原材料钢铜的价格有所回落，但仍处于高位波动，行业仍面临成本压力。
6月以来，中央政策的重点在于车联网、新能源汽车和汽车全生命周期管理等方面，发布了车联网身份认证、车联网网络安全、纯电动乘用车技术条件修订、燃料电池汽车测试规范、汽车产品生产者责任延伸试点等政策措施。
6月至今，共有11家厂商发布了12款新上市车型，其中纯电动汽车3款、混合动力汽车3款（岚图FREE既有增程式，也有纯电动）、传统燃油车7款。
3、投资策略
在芯片供应边际改善的预期下，下半年汽车产销预计将逐季提升，叠加中央及地方政府继续稳定和扩大汽车消费、各大车企持续推出新车型，车市将从消费升级和市场下沉两个维度持续复苏。乘用车板块的品牌与格局将持续优化，建议关注强产品力与新车周期共振的豪华车/日系/德系/美系/优质自主产业链，尤其是行业补库存与出口复苏共振下的优质零部件的投资机会，如上汽集团（600104）、广汽集团（601238）、长安汽车（000625），以及优质零部件标的爱柯迪（600933）。
新能源汽车方面，各级政府在政策上继续支持产业发展，同时国内车企电动化转型积极，国内电动车市场有望培育出真正具备竞争力的优质公司，从而助力我国产业链做大做强。预计今年我国新能源汽车销量将继续快速增长，而全球新能源汽车产业也将在中国、欧洲、美国等国家政府和车企的推动下快速发展。沿着全球化供应链主线，我们看好：1）国内进入并绑定大众等国际车企以及造车新势力、强势自主品牌供应链的公司，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、岱美股份（603730）、富奥股份（000030）、银轮股份（002126）、文灿股份（603348）；2）进入LG化学、宁德时代等电池厂商供应链的企业，如先导智能（300450）、璞泰来（603659）、恩捷股份（002812）。此外，我们看好在激烈的竞争中不断实现技术提升并脱颖而出的自主车企，如比亚迪（002594）、宇通客车（600066）。
智能汽车方面，随着今年开始国内智能汽车供给明显增多，产业发展显现加快态势，未来我国智能电动汽车市场将呈现多元竞争格局，建议关注两条主线：1）华为汽车产业链主题性机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）及北汽蓝谷（600733）等；2）摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器的需求将持续增加，智能座舱的渗透率将持续提升，建议关注科博达（603786）、德赛西威（002920）、星宇股份（601799）、保隆科技（603197）、拓普集团（601689）。
4、风险提示
政策波动风险；芯片短缺风险；汽车产销复苏不及预期；新能源汽车产销不及预期；原材料涨价及汇率风险；全球新冠肺炎疫情控制不及预期。
